一 、       宏观基本面要闻

1
、 美国政治与财政动态

o      特朗普称希望沃什独立领导美联储后，市场解读为降息压力减弱、利率或维持“更高更久 ” 。短端美债遭抛售 ，5年与30年期收益率利差收窄至一年低点
，反映交易员重新定价加息风险
。即便油价回落缓解部分通胀压力，公共债务 、AI投资
、国防支出和地缘风险等结构性因素仍可能支撑美债收益率高位运行。

2、 全球市场动态

o      SpaceX计划6月以超高估值上市 ，市场热度空前
，但历史数据显示，热门大型IPO长期回报往往不及标普500指数 。高估值 、亏损和接近100倍市销率意味着风险不低 ，即便有散户认购安排
，也不代表能获得理想收益
。Rivian
、Figma等明星IPO表现不佳，投资者不要只被题材和热度吸引。

o      AI和半导体热潮推动日本股市成交显著放大 ，东证主板5月前三周日均成交额首次突破10万亿日元，散户通过场内及PTS等场外平台重新活跃
，实际成交占比可能接近四成 。散户资金正从ETF转向AI相关个股，放大了日内波动和财报季股价反应 ，但市场长期净买盘仍主要来自海外机构和本土企业
，散户回归更多体现为交易生态变化，而非资金主导权彻底转移
。

3、 地缘与风险事件

o      美军在霍尔木兹附近打击伊朗目标 ，令美伊停火和谈判前景再添不确定性。尽管特朗普称谈判顺利
，但市场已对和平协议预期保持谨慎，消息后油价反弹 、美债收益率回升 ，显示地缘风险仍在支撑通胀和高利率担忧 。

o      俄外长拉夫罗夫致电美国国务卿鲁比奥
，建议美方立即撤离驻基辅外交官和公民，并称俄军将对基辅设施及“决策中心
”展开持续性打击。此举显示俄乌局势再度升级 ，俄方将近期大规模空袭描述为报复行动
，而乌方则认为俄方威胁并无新意
。与此同时，特朗普****推动俄乌停火的外交努力仍未取得突破 ，鲁比奥也对短期达成协议表达悲观看法。

o      特朗普提出伊朗浓缩铀可移交美国或原地销毁，同时多家媒体称美伊协议草案包括30天内恢复霍尔木兹通航、清除水雷及给予伊朗石油出口豁免 。消息推动油价大跌
、市场情绪回暖
，但协议细节仍不明朗，叠加以色列强硬表态和美军“自卫打击” ，和平前景依然脆弱
。

二、       行情回顾与分析

1 、 黄金（XAUUSD）

截至2026年05月25日
，全球最大的黄金ETF SPDR Gold Trust持仓量为1034.85吨,与上一个交易日保持不变。2026年05月25日现货黄金自4540.68美元/盎司跳空高开后保持高位震荡，全天大致震荡区间在4550-4577美元 。盘中最低向下触及4539.57美元/盎司 ，最终收于4570.82美元/盎司
，涨30.14美元或0.664%
。

基本面消息，美伊围绕延长停火
、重开霍尔木兹海峡及后续核谈判的协议预期继续主导市场。消息称 ，若双方达成结束敌对状态的协议
，伊朗将在约30天内清除水雷并恢复海峡通航，同时现有停火或延长60天 ，为最终谈判争取时间 。该预期推动油价大幅回落
，缓解能源通胀压力，美元指数也低开低走 ，最终收跌至98.97附近，为黄金提供明显支撑
。不过
，美军随后对伊朗南部目标实施“自卫打击 ”，使市场重新意识到谈判仍存在反复 ，和平协议尚未真正落地。

受此影响
，现货黄金周一跳空高开后维持高位横盘，最终收涨约1.34% ，报4570美元/盎司附近；白银表现更强
，收涨超3%，站上78美元/盎司 。黄金上涨的核心逻辑并非单纯避险升温 ，而是美元走弱、油价下跌后通胀压力缓和
，市场对美联储进一步加息的担忧有所降温
。但由于2年期和10年期美债收益率仍处相对高位，且市场仍在定价“更高更久
”甚至后续加息风险 ，金价上方空间仍受到实际利率压制。

市场情绪方面
，投资者短线对美伊谈判保持一定乐观，认为霍尔木兹若恢复通航 ，将有助于降低全球能源供应风险，并缓解通胀和高利率压力
，因此美元避险需求减弱，黄金获得资金流入 。但市场并未完全相信和平叙事 ，因协议细节仍涉及核问题 、制裁解除
、冻结资产、海峡管理权以及以色列和真主党冲突等复杂分歧。若后续再度出现交火 、谈判破裂或油价反弹
，市场可能重新切换至通胀交易，美债收益率和美元走强将对黄金形成压力
。

技术分析上 ，黄金重新回到4500美元上方后
，多头结构仍未被破坏，短线关键支撑关注4520美元和4480美元区域 ，只要不有效跌破4480美元
，整体仍偏高位震荡反弹。上方阻力首先看4600美元关口，进一步阻力在4620美元附近 ，若能放量突破
，金价可能重新挑战前高区域 。短线来看，金价在4570美元附近横盘整理 ，说明多头仍有支撑，但追高动能暂时不足
，后续需重点关注美国PCE通胀数据
、美债收益率变化以及美伊谈判是否出现实质性进展
。

重点数据关注：美国3月FHFA房价指数月率、美国3月S&P/CS20座大城市房价指数年率 、美国5月谘商会消费者信心指数
、美国5月达拉斯联储商业活动指数。

今日无重要事件关注 。

当日目标区间：短线关键支撑关注4520美元和4480美元区域，只要不有效跌破4480美元 ，整体仍偏高位震荡反弹
。 

三、       总结和展望

当前市场主线围绕“美联储更高更久预期”和“中东地缘局势反复 ”展开。特朗普称希望沃什独立领导美联储后
，市场重新定价降息压力减弱甚至未来加息的可能，短端美债承压 、收益率曲线趋平 ，显示高利率环境可能维持更久 。与此同时
，美伊围绕霍尔木兹海峡重开、伊朗浓缩铀处置和石油出口豁免的谈判释放积极信号，一度推动油价大跌
、美元走弱、风险情绪回暖 ，但美军随后在伊朗南部实施“自卫打击
”
，说明和平协议仍存在较大不确定性
。俄乌方面，俄方要求美方撤离基辅外交人员并称将持续打击基辅 ，也进一步加重全球地缘风险。除宏观与地缘外
，SpaceX潜在超级IPO 、日本散户回归以及AI半导体交易热潮，也显示市场风险偏好仍在 ，但高估值和高波动环境下，资金对题材股和成长资产的追逐更容易受到利率变化冲击 。

展望后市
，黄金短线仍受美元走弱
、油价回落带来的通胀压力缓和支撑，但美债收益率高位和美联储鹰派预期会限制上方空间 ，整体更可能维持高位震荡
，后续重点看美伊谈判是否真正落地以及美国PCE等通胀数据
。原油方面，若霍尔木兹海峡重开预期继续升温 ，战争风险溢价仍有回落空间
，但协议细节、航运恢复速度和美伊再度交火风险都可能带来反复，油价短线波动预计仍大。外汇方面 ，欧元受欧洲央行鹰派预期支撑
，但美元避险和美联储高利率预期仍构成压制；英镑 、澳元短线更多跟随风险情绪和美元变化；美元兑日元则继续受美日利差和美元避险支撑，但靠近159至160区域后 ，日本当局干预风险上升
，需警惕高位回调 。总体来看，市场短期仍处于政策预期
、地缘风险和风险偏好交替主导的阶段 ，不宜过度追单，重点关注关键数据与突发消息带来的方向选择。

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Source：spdrgoldshares.com
、tradingview.com、jin10.com 、investing.com
、bloomberg.com、reuters.com