随着人工智能(AI)基础设施投资的持续升温 ，超大规模债券发行已成为美国科技巨头的主要融资方式 。亚马逊(AMZN.US)、Alphabet(GOOGL.US) 、英伟达(NVDA.US) 、Meta(META.US)、甲骨文(ORCL.US)及SpaceX(SPCX.US)等公司正通过这种方式筹集资金 。
亚马逊本周完成了250亿美元的投资级债券发行 ，这是今年以来第七笔规模达到250亿美元及以上的科技企业债券融资，数量已超过过去六年的总和。
然而 ，市场需求明显降温 。此次亚马逊发债最终获得约400亿美元认购 ，仅为发行规模的1.6倍，远低于今年3月同类融资时的认购热度 ，也低于今年大型科技债发行的平均水平 。
投资者对超大规模融资的态度分析人士指出 ，虽然超大规模融资有助于科技巨头快速筹集建设AI基础设施所需资金，但持续不断的大额债券发行正逐渐逼近投资者配置上限。Wellington Management投资组合经理Brij Khurana表示 ，市场预期未来仍将有大量债券供应 ，因此投资者不愿在单一发行人身上配置过高仓位 。
类似迹象也出现在SpaceX身上 。该公司上月发行250亿美元债券时，最终认购规模约730亿美元，发行完成后债券在二级市场很快走弱 ，显示部分投资者选择获利了结。
公司 2023年融资额（亿美元） 2022年融资额（亿美元） 亚马逊 、Alphabet 、英伟达、Meta 、甲骨文及SpaceX 约1820 不足130数据显示 ，今年以来，上述公司累计通过美元投资级债券融资约1820亿美元 ，而去年同期不足130亿美元 。这些公司债券发行规模已占2026年美国投资级债券总发行量近15% ，并贡献了今年新增供应量的一半以上 。
大规模发债的优势与吸引力从发行人角度来看，大规模发债具有明显优势。美国银行投资级债券承销主管Dan Mead表示 ，对于融资需求巨大的科技企业而言 ，一年仅进入债券市场融资一至两次，不仅能够降低融资成本 ，也有助于减少发行过程中的市场风险。
大规模债券发行也为投资者带来一定吸引力 。一方面 ，由于持有人众多，债券上市后流动性通常更好；另一方面 ，新发行债券往往较存量债券提供更高收益率 。以亚马逊此次发债为例 ，新债收益率较其存量债券高出约12至22个基点，而今年投资级债券市场平均新债发行溢价仅约4个基点。
法国东方汇理资产管理全球固定收益首席投资官Gregoire Pesques认为，大型科技企业持续发债虽然增加了市场供给 ，但也有助于提升债券市场流动性 ，为投资者创造更多相对价值交易机会 。
AI投资热潮与市场关注点回顾历史，超大规模债券发行通常服务于大型并购交易 。如今 ，推动这一纪录不断被刷新的是AI投资热潮。摩根大通预计 ，到2030年全球AI基础设施投资规模将达到5.5万亿美元，其中未来五年约2.1万亿美元数据中心融资将通过投资级债券市场完成 。
不过 ，也有机构提醒 ，随着AI投资周期逐步成熟，市场未来或将更加关注相关项目的盈利能力 。Loop Capital Asset Management固定收益首席投资官Scott Kimball表示 ，目前这些AI债券大多刚刚发行 ，但随着经济环境变化及市场对AI投资回报的重新评估，这类债券未来仍存在重新定价的可能性。
